Полезные статьи про инвестиции и фондовых брокеров

Дивиденды "НОВАТЭКа" за второе полугодие 2019 года могут составить 18,9 рубля на акцию

Аналитика
российский рынок акций, коронавирус, нефть, Московская биржа, дно, фондовый индекс, баррель, нефть, индекс МосБиржи, дивиденды, Новатэк
Новость: Прибыль, относящаяся к акционерам "НОВАТЭКа", увеличилась до 865,5 млрд руб. (287,39 руб. на акцию) или в 5,3 раза по сравнению с 2018 годом. Об этом сообщила компания.

На прибыль группы в 2019 году значительное влияние оказали сделки по продаже 40%-ной доли участия в проекте "Арктик СПГ 2" и реорганизации нашего совместного предприятия "Арктикгаз". Также в обоих отчетных периодах дочерние общества и совместные предприятия Группы признали существенные неденежные курсовые разницы по займам и остаткам денежных средств в иностранной валюте.

Без учета эффектов от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и от курсовых разниц, нормализованная прибыль, относящаяся к акционерам "НОВАТЭКа", увеличилась до 245,0 млрд руб. (81,35 руб. на акцию) или на 5,2% по сравнению с 2018 годом.

Показатели выручки от реализации и нормализованной EBITDA с учетом доли в EBITDA совместных предприятий увеличились по сравнению с 2018 годом до 862,8 млрд руб. и 461,2 млрд руб. соответственно, или на 3,7% и 11,0%.

Рост выручки и нормализованного показателя EBITDA в основном связан с увеличением объемов реализации природного газа преимущественно в результате запуска производства СПГ на второй и третьей очередях завода "Ямала СПГ" в июле и ноябре 2018 года соответственно, а также нашей средней цены реализации природного газа на внутреннем рынке. Влияние данных факторов было снижено падением цен на углеводороды на международных рынках в 2019 году.

Комментарий

"НОВАТЭК" опубликовал результаты по МСФО за 4К19 и провел телефонную конференцию, на которой рассказал о прогрессе по СПГ-проектам и представил прогноз капиталовложений на 2020 г.
Выручка в 4К19 сократилась на 7% г/г, что соответствует прогнозу. В 4К19 выручка компании сократилась на 7% г/г до 221 млрд руб. (3,5 млрд долл.) на фоне снижения цен на СПГ (спотовая цена на европейском газовом хабе TTF упала на 50% г/г до 4,1 долл./МБТЕ), тогда как EBITDA дочерних обществ (исключая эффект от продажи долей в дочерних компаниях и СП) умеренно снизилась – на 2% г/г до 62 млрд руб. (1,0 млрд долл.). Данная динамика соответствует консенсус-прогнозу и нашим ожиданиям.

Совокупная EBITDA в 2019 г. росла только благодаря проекту "Ямал СПГ". Совокупная EBITDA "НОВАТЭКа" выросла в 2019 г. на 11% г/г до 461 млрд руб. (7,1 млрд руб.) благодаря проекту "Ямал СПГ", EBITDA которого за год увеличилась на 65% г/г на фоне удвоения объемов добычи газа. В то же время EBITDA дочерних компаний и ОАО "Арктикгаз" в 2019 г. осталась практически без изменений.

База для расчета дивидендов выросла на 5%, коэффициент выплаты в 2020 г. может быть повышен. Нормализованная чистая прибыль акционерам(исключая эффект от продажи долей в дочерних и совместных предприятиях, а также доход (убыток) по курсовым разницам), которая является базой для расчета дивидендов "НОВАТЭКа", увеличилась на 5% г/г до 245 млрд руб. (3,8 млрд долл.). Ранее компания подтверждала, что коэффициент выплаты дивидендов может быть повышен в середине 2020 г. после
завершения финальных логистических тестов для газовозов (является ковенантом проектного финансирования проекта "Ямал СПГ"). За 2018 г. и 1П19 коэффициент выплат дивидендов составил 34%. Мы предполагаем, что новый коэффициент составит 50%. При данном коэффициенте дивиденды за 2П19 составят 18,9 руб./акц. (текущая доходность 1,7%).

Прогнозы и обновленные параметры новых проектов
  • Запланированный на 2020 г. объем капиталовложений – 250 млрд руб., из которых 60% будет направлено на развитие СПГ-проектов.
  • Компания ожидает принятия закона, позволяющего Обскому СПГ экспортировать газ прежде, чем рассматривать окончательное инвестиционное решение по проекту (мощность – 5 млн т СПГ в год).
  • Изучение ресурсной базы для нового проекта "Арктик СПГ 1" завершится в 2020–2021 гг. Параметры проекта пока не раскрываются.
  • Четвертая технологическая линия на Ямал СПГ (мощность – 0,9 млн т. СПГ в год) будет запущена в 3К20, а не в 1П20, как ожидалось ранее.
Все долгосрочные контракты "Ямал СПГ" вступят в силу с 2К20. По данным контрактам проект будет реализовывать более 80% газа. Поэтому цены на СПГ на базе данных долгосрочных контрактов играют важную роль для оценки акций "НОВАТЭКа"