Новость: Прибыль, относящаяся к акционерам "НОВАТЭКа", увеличилась до 865,5 млрд руб. (287,39 руб. на акцию) или в 5,3 раза по сравнению с 2018 годом. Об этом сообщила компания.
На прибыль группы в 2019 году значительное влияние оказали сделки по продаже 40%-ной доли участия в проекте "Арктик СПГ 2" и реорганизации нашего совместного предприятия "Арктикгаз". Также в обоих отчетных периодах дочерние общества и совместные предприятия Группы признали существенные неденежные курсовые разницы по займам и остаткам денежных средств в иностранной валюте.
Без учета эффектов от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и от курсовых разниц, нормализованная прибыль, относящаяся к акционерам "НОВАТЭКа", увеличилась до 245,0 млрд руб. (81,35 руб. на акцию) или на 5,2% по сравнению с 2018 годом.
Показатели выручки от реализации и нормализованной EBITDA с учетом доли в EBITDA совместных предприятий увеличились по сравнению с 2018 годом до 862,8 млрд руб. и 461,2 млрд руб. соответственно, или на 3,7% и 11,0%.
Рост выручки и нормализованного показателя EBITDA в основном связан с увеличением объемов реализации природного газа преимущественно в результате запуска производства СПГ на второй и третьей очередях завода "Ямала СПГ" в июле и ноябре 2018 года соответственно, а также нашей средней цены реализации природного газа на внутреннем рынке. Влияние данных факторов было снижено падением цен на углеводороды на международных рынках в 2019 году.
Комментарий
"НОВАТЭК" опубликовал результаты по МСФО за 4К19 и провел телефонную конференцию, на которой рассказал о прогрессе по СПГ-проектам и представил прогноз капиталовложений на 2020 г.
Выручка в 4К19 сократилась на 7% г/г, что соответствует прогнозу. В 4К19 выручка компании сократилась на 7% г/г до 221 млрд руб. (3,5 млрд долл.) на фоне снижения цен на СПГ (спотовая цена на европейском газовом хабе TTF упала на 50% г/г до 4,1 долл./МБТЕ), тогда как EBITDA дочерних обществ (исключая эффект от продажи долей в дочерних компаниях и СП) умеренно снизилась – на 2% г/г до 62 млрд руб. (1,0 млрд долл.). Данная динамика соответствует консенсус-прогнозу и нашим ожиданиям.
Совокупная EBITDA в 2019 г. росла только благодаря проекту "Ямал СПГ". Совокупная EBITDA "НОВАТЭКа" выросла в 2019 г. на 11% г/г до 461 млрд руб. (7,1 млрд руб.) благодаря проекту "Ямал СПГ", EBITDA которого за год увеличилась на 65% г/г на фоне удвоения объемов добычи газа. В то же время EBITDA дочерних компаний и ОАО "Арктикгаз" в 2019 г. осталась практически без изменений.
База для расчета дивидендов выросла на 5%, коэффициент выплаты в 2020 г. может быть повышен. Нормализованная чистая прибыль акционерам(исключая эффект от продажи долей в дочерних и совместных предприятиях, а также доход (убыток) по курсовым разницам), которая является базой для расчета дивидендов "НОВАТЭКа", увеличилась на 5% г/г до 245 млрд руб. (3,8 млрд долл.). Ранее компания подтверждала, что коэффициент выплаты дивидендов может быть повышен в середине 2020 г. после
завершения финальных логистических тестов для газовозов (является ковенантом проектного финансирования проекта "Ямал СПГ"). За 2018 г. и 1П19 коэффициент выплат дивидендов составил 34%. Мы предполагаем, что новый коэффициент составит 50%. При данном коэффициенте дивиденды за 2П19 составят 18,9 руб./акц. (текущая доходность 1,7%).
Прогнозы и обновленные параметры новых проектов
- Запланированный на 2020 г. объем капиталовложений – 250 млрд руб., из которых 60% будет направлено на развитие СПГ-проектов.
- Компания ожидает принятия закона, позволяющего Обскому СПГ экспортировать газ прежде, чем рассматривать окончательное инвестиционное решение по проекту (мощность – 5 млн т СПГ в год).
- Изучение ресурсной базы для нового проекта "Арктик СПГ 1" завершится в 2020–2021 гг. Параметры проекта пока не раскрываются.
- Четвертая технологическая линия на Ямал СПГ (мощность – 0,9 млн т. СПГ в год) будет запущена в 3К20, а не в 1П20, как ожидалось ранее.
Все долгосрочные контракты "Ямал СПГ" вступят в силу с 2К20. По данным контрактам проект будет реализовывать более 80% газа. Поэтому цены на СПГ на базе данных долгосрочных контрактов играют важную роль для оценки акций "НОВАТЭКа"