Полезные статьи про инвестиции и фондовых брокеров

Потрясение на нефтяном рынке

Аналитика
российский рынок акций, коронавирус, нефть, Московская биржа, дно, фондовый индекс, баррель, нефть, индекс МосБиржи
Глобальные рынки акций вступили в нисходящий тренд:
После сильных распродаж минувшей пятницы и падения рынков в понедельник, когда наблюдались самые сильные распродажи с момента финансового кризиса 2008 г., глобальные рынки акций вступили в медвежий тренд.
  • С 19 февраля ключевые глобальные рынки опустились почти на 20%, включая долларовый индекс РТС на момент закрытия пятницы. Рублевый индекс Московской биржи находился в немного лучшей форме и снизился на 9,0% к закрытию торгов 6 марта.
  • Новость о том, что Россия не поддержала предложение OPEC в отношении более сильного сокращения добычи на 1,5 млн барр в сутки, негативно сказалась и на российском индексе ГДР в понедельник, когда российский рынок акций был закрыт по случаю 8 Марта, и на индексах РТС и Московской биржи сегодня утром.
  • Сегодня индекс РТС торгуется примерно на 10% ниже в ответ на резкое снижение цен на нефть (Brent потеряла 24% в понедельник и закрылась на отметке 34,36 руб./барр.). Курс рубля отреагировал немного лучше, чем можно было предположить и на момент написания данного обзора ослаб на 4,8% к доллару до 72,01 руб./долл.
image
Срыв сделки ОПЕК+ сильно разочаровал рынок: 
В минувшую пятницу Россия преподнесла глобальным рынкам сюрприз, отказавшись продлить нынешнюю сделку OPEC+, а Саудовская Аравия уже в выходные эскалировала конфликт, объявив, во-первых, что она не будет продлевать существующую сделку, срок которой истекает 31 марта, и, во-вторых, заявив о том, что она откроет «нефтяной кран» и будет продавать дешевую нефть. 
    • Нынешнее финансовое положение России в нефтяной войне гораздо лучше, чем это было обычно; кроме того, Россия находится и в более выгодной ситуации в сравнении с Саудовской Аравией. Дело в том, что в России плавающий валютный курс, тогда как риал Саудовской Аравии привязан к доллару. Это означает, что курс рубля может ослабнуть до 75 руб. к доллару, и бюджет, как считает Минфин, будет бездефицитным при цене на нефть, балансирующей бюджет, на уровне примерно $ 40 за барр. без необходимости каких-либо текущих корректировок в расходной части. 
    • Саудовской Аравии потребуется US$ 83/барр., чтобы цена на нефть балансировала бюджет этого года. Теперь у российских производителей нефти расходы на добычу низкие на фоне гибкого курса рубля и выгод от мер по повышению эффективности, предпринятых в связи с западными санкциями. 
    На первый взгляд, складывается впечатление, что между Россией и Саудовской Аравией возник конфликт по поводу нефтяной политики. Однако в сложившейся ситуации важную роль играет и непрекращающийся рост добычи в США в последние годы. Пока рано говорить, куда пойдут цены на нефть с этих уровней, однако цена Brent вряд ли будет намного превышать $ 45/барр. до момента окончания эпидемии и восстановления глобальной цепочки поставок.
    image
    Коронавирус как угроза глобальной рецессии:В ближайшие несколько недель, а, возможно, и месяцев настроение на рынках будут определять опасения по поводу последствий эпидемии коронавируса и уровни цены на нефть; поэтому любой сценарий на ближайшие три-шесть месяцев весьма спекулятивен. 
    • Италия сейчас полностью закрыта с тем, чтобы предотвратить распространение вируса дальше по миру; в стране зафиксировано 9 000 инфицированных и 463 летальных исхода. Франция, Германия и Испания также испытывают резкий рост количества пораженных; число инфицированных резко растет по всей Европе. Эпидемия также распространяется и в США, что ведет к закрытию заводов и офисов и угрожает дальнейшими перебоями в цепочках поставок. Авиаперевозчики и туроператоры особенно чувствительны к эпидемии, что негативно отразится на экономическом росте в оставшуюся часть 1К20 и 2К20. 
    • В России официально зафиксировано всего 15 случаев зараженных и если его распространение можно сдержать, экономический прогноз по России может быть более оптимистичным. 
    • В Китае есть данные о выздоровевших; в Китае вирус, судя по всему, уже миновал свой пик; предприятия и бизнес возобновляют свою деятельность. Это говорит о том, что экономическая активность в Китае может начать восстанавливаться уже в ближайшие несколько месяцев, а спрос на нефть и газ будут расти. 
    Вполне оптимистичные новости из Китая могут быть омрачены сообщениями из других стран, где ситуация пока ухудшается по мере распространения вируса. Это негативно для настроения рынков и порождает инвестиционные стратегии, ориентированные на уход от риска. Однако если предположить, что эпидемия миновала свой пик в Китае и может достичь пика в других странах в апреле, российский рынок может оказаться в более привилегированном положении. Это возможно в том случае, если эпидемия в России не получит широкого распространения; в этом случае можно ожидать возвращения на рынок некоторых инвесторов, ориентированных на скупку активов по дешевой цене.

      Курс рубля относительно устойчив:
      Сегодняшнее открытие валютного рынка в России прошло лучше, чем можно было ждать, что говорит об эффективности действий ЦБ и о привыкании экономики к высокой волатильности. Мы не видим причин для резкого ужесточения монетарной политики, сохранение неизменной ставки на ближайших заседаниях выглядит адекватным ответом. Минфин вряд ли будет пересматривать бюджетное правило и на данный момент ведомство будет покрывать бюджетный дефицит за счет продажи средств ФНБ, что должно поддержать курс рубля. По нашим расчетам, справедливая стоимость рубля составляет 67 руб./$ при цене на нефть $ 50/барр. и что снижение нефти на каждые 10 $/барр. вызывает ослабление курса рубля на 5 руб./$.
      image
      Таким образом, мы считали, что если цены на нефть сохранятся на уровне примерно 35 $/барр. в ближайшем будущем, курс рубля закрепится у отметки 75 руб./$. Однако сегодня на открытии рынок был сильным, реагируя на меры российских властей поддержать валютный рынок — ЦБ объявил об отмене покупок валюты в рамках бюджетного правила и начал продавать валюту от имени Минфина.

      Кроме того, ЦБ расширил механизмы предоставления валютной и рублевой ликвидности, а также задействует пруденциальные меры смягчения кредитных требований к отраслям, пострадавшим от эпидемии в Китае, это поможет смягчить эффект финансовой волатильность на реальный сектор. Все эти меры должны ослабить краткосрочную нервозность на рынке согласно нашем расчетам, справедливая стоимость рубля составляет 67 руб./$ при цене на нефть $ 50/барр. и что снижение нефти на каждые 10 $/барр. вызывает ослабление курса рубля на 5 руб./$. 
      • Таким образом, мы считали, что если цены на нефть сохранятся на уровне примерно 35 $/барр. в ближайшем будущем, курс рубля закрепится у отметки 75 руб./$. Однако сегодня на открытии рынок был сильным, реагируя на меры российских властей поддержать валютный рынок — ЦБ объявил об отмене покупок валюты в рамках бюджетного правила и начал продавать валюту от имени Минфина. По всей видимости, на ближайшее время задачей ЦБ будет заякорить ожидания рынка по курсу в интервале 70−75руб/дол чтобы не допустить роста нервозности.
      Меры поддержки: После того как ФРС, Банк Канады и Банк Австралии понизили свои ставки на 50 б. п., инвесторы ожидают больших стимулов в связи с эпидемией.  Сейчас все наблюдают за тем, как поведут себя в ближайшие дни ЕЦБ и Банк Японии: будут ли они понижать ставки или же предоставят бюджетные стимулы? 
        • Рынок учитывает еще одно понижение ставки ФРС на 50 б. п. на заседании 18 марта, хотя существует мнение и о том, что ФРС может провести еще одно внеочередное понижение с целью поддержать рынки капитала и экономику США. 
        • Банк Англии (его текущая ставка составляет 0,75%) встречается 26 марта; рынок заложил понижение ставки на 50 б. п.; Банк Англии может провести внеочередное понижение ставки накануне заседания. 
        • Дональд Трамп заявил, что он предложит временное снижение налога на зарплату и оплаченный больничный лист для почасовых рабочих, которые не могут работать из-за эпидемии. 
        Вчера МВФ призвал правительства всех стран объединить свои усилия и оказать финансовую поддержку мировой экономике, в том числе предоставить меры поддержки рабочим и бизнесу. МВФ предупредил, что в результате эпидемии рост мировой экономики замедлится до уровня ниже 2,9% (то есть ниже уровня 2019 г.). 
          Лидеры европейских держав активизировали свои усилия в борьбе с экономическими последствиями быстро распространяющегося коронавируса после того как правительство Германии предоставило пакет мер в помощь пострадавшим от эпидемии компаниям. Италия выделила EUR8,4 млрд на борьбу с коронавирусом.

          Не время для покупок на снижении, но есть защитные активы:
          Российский рынок акций сильно пострадал в последние недели, опустившись примерно на 15% и на 27% с начала года. Снижение акций произошло из-за сочетания нескольких факторов — это и опасения, связанные с эпидемией, и перебои в мировой цепочке поставок, и обвал цен на нефть. Более ликвидные активы пострадали особенно сильно, и российские голубые фишки сейчас торгуются с низкими оценками стоимости. Более рискованные активы будут оставаться под давлением в связи с негативными последствиями коронавируса.
          В условиях угрозы глобальной рецессии трудно сказать, достигли ли рынки дна; однако мы по-прежнему уверены в акциях российских золотодобывающих компаний — PLZL, POLY, POG. MNOD — по-прежнему защитный актив — палладий торгуется близко к уровню $ 2 500/унцию. Экспортеры также привлекательны на фоне ослабления рубля, мы также хотели бы выделить акции российских сталелитейных компаний (NLMK, SVST, EVR). Банки и компании нефтегазового сектора, вероятно, будут испытывать давление на краткосрочном горизонте.